中信建投 | 同慶樓(605108)深度研究

時(shí)間：2023-03-25 00:27:38來(lái)源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

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中信建投社服商貿(mào)首席劉樂(lè)文團(tuán)隊(duì)推出了多篇具有影響力的同慶樓(605108)研究報(bào)告，本文中我們將各篇報(bào)告及會(huì)議梳理如下：

(點(diǎn)擊報(bào)告標(biāo)題閱
讀全文???)

個(gè)股深度

2020/8/6

同慶樓(605108):標(biāo)準(zhǔn)化及多品牌推進(jìn)，老字號(hào)餐企持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)

跟蹤點(diǎn)評(píng)
2022/8/30

同慶樓(605108):宴會(huì)餐飲核心能力及研發(fā)管理優(yōu)勢(shì)助力品牌輸出廣闊空間

2022/4/29

同慶樓(605108):業(yè)績(jī)符合預(yù)期，大酒樓龍頭聚焦餐飲+酒店+食品多輪驅(qū)動(dòng)

2021/8/23

同慶樓(605108):業(yè)績(jī)快速修復(fù)，多元業(yè)務(wù)體系發(fā)力

行業(yè)深度2022/9/4

強(qiáng)品牌加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)助力走出疫情影響，高性?xún)r(jià)比與高價(jià)值匹配消費(fèi)者需求

2022/8/9

餐飲護(hù)城河框架關(guān)注私域運(yùn)營(yíng)紅利期及管理核心能力，估值更趨理性后格局優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道發(fā)力

2022/5/29

2022年中期投資策略報(bào)告：疫情重塑格局，把握消費(fèi)新變革

2022/5/4

商社行業(yè)2021年報(bào)及2022一季報(bào)總結(jié)：疫情沖擊已反饋，淡化需求視角，強(qiáng)化供給跟蹤

上半年受疫情對(duì)部分區(qū)域影響，經(jīng)營(yíng)效率逐步修復(fù)

公司上半年受到華東地區(qū)疫情的影響，上半年非經(jīng)常性損益金額877.36萬(wàn)元，同比下降12.2%，政府補(bǔ)助自2021H1的266.58萬(wàn)元增至492.13萬(wàn)元，有所增加。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.21億元，同比下降17.3%，在疫情沖擊非常嚴(yán)重的Q2，其營(yíng)收表現(xiàn)明顯優(yōu)于多數(shù)餐飲品牌，也與其目前區(qū)域化布局及業(yè)態(tài)相關(guān)。在6月國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制的階段，公司的同店表現(xiàn)和經(jīng)營(yíng)效率也預(yù)計(jì)快速修復(fù)到較好水平，其經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)，6月?tīng)I(yíng)收的預(yù)算完成率為103.54%。單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-168.41萬(wàn)元，小幅虧損，考慮到疫情影響，包括安徽、無(wú)錫等地都有階段性影響，公司相關(guān)門(mén)店反復(fù)遭遇階段性暫停堂食，上半年實(shí)際營(yíng)收不到預(yù)算的80%，僅完成預(yù)算的78.27%，但1-2月完成率104.21%。故該業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，可比門(mén)店收入下降率13.79%，同時(shí)因閉店導(dǎo)致的收入同比減少2046萬(wàn)元。上半年毛利率達(dá)13.30%，同比-6.08pct，主要系疫情影響。費(fèi)用端，銷(xiāo)售費(fèi)用率1.86%（+0.29pct），管理費(fèi)用率7.21%（+0.79pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.69%（+0.46pct），總體看疫情下控費(fèi)能力較穩(wěn)定。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.63億元，同比增17.09%。其他應(yīng)付款余額1.43億元，較上年末增長(zhǎng)35.29%，系工程項(xiàng)目增加質(zhì)保金及宴會(huì)定金增加所致。子公司安徽富茂酒店上半年凈利潤(rùn)635.99萬(wàn)元。

優(yōu)質(zhì)格局細(xì)分賽道差異化優(yōu)勢(shì)大，酒樓綜合體品牌輸出空間大

自去年下半年推出預(yù)制菜以來(lái)，公司已逐步形成餐飲+賓館+食品三輪聯(lián)動(dòng)發(fā)展的新格局。疫情下全體員工通過(guò)線上銷(xiāo)售及線下走進(jìn)社區(qū)繼續(xù)提供服務(wù)。截至報(bào)告期末，公司直營(yíng)門(mén)店62家，其中婚禮會(huì)館7家，富茂酒店2家，新品牌門(mén)店13家，今年開(kāi)店主要受到疫情對(duì)工期的影響，正常年份預(yù)計(jì)仍有望開(kāi)到10家及以上。餐飲、酒店、食品業(yè)務(wù)各有專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，餐飲宴會(huì)核心能力不斷增強(qiáng)，婚禮會(huì)館業(yè)態(tài)為專(zhuān)業(yè)化婚禮策劃全產(chǎn)業(yè)鏈的差異化產(chǎn)品，未來(lái)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也有望成為每年門(mén)店擴(kuò)張的主力模式。富茂酒店的單體面積較大，作為綜合體突出餐飲核心能力，占主要營(yíng)收（70%，市場(chǎng)同規(guī)模產(chǎn)品餐飲收入30%），且預(yù)計(jì)培育成熟同樣具備穩(wěn)定的盈利能力。后續(xù)將以“富茂Fillmore”品牌對(duì)外輸出管理，考慮到當(dāng)前各地地產(chǎn)配套或沿街旺鋪的大物業(yè)，在地產(chǎn)紅利減弱，外資品牌撤出較多，國(guó)內(nèi)品牌普遍缺乏大餐飲大宴會(huì)核心能力的情況下，公司對(duì)于該類(lèi)物業(yè)的議價(jià)能力和品牌效應(yīng)凸顯，且該細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)質(zhì)，公司雖仍為區(qū)域布局但已具備全國(guó)效應(yīng)，未來(lái)輕資產(chǎn)品牌輸出也有望呈現(xiàn)如中高端連鎖酒店等發(fā)展路徑，具備較大的成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)對(duì)外輸出于明年全部展開(kāi)；食品業(yè)務(wù)快速培育，上半年銷(xiāo)售3797.5萬(wàn)元，預(yù)制菜加速發(fā)展，大力發(fā)展全國(guó)性經(jīng)銷(xiāo)商，現(xiàn)已全面進(jìn)入江蘇市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)新入駐南京蘇果、大潤(rùn)發(fā)等38家超市，并已在南京建立分倉(cāng)，目前正簽約入駐其他品牌超市，預(yù)計(jì)今年底入駐商超店將達(dá)到100家，并自建多個(gè)直播間進(jìn)行線上運(yùn)營(yíng)，預(yù)制菜依托老字號(hào)品牌+徽菜文化底蘊(yùn)+大型門(mén)店線下渠道+研發(fā)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑壁壘，具備快速放量和增長(zhǎng)的潛力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情持續(xù)擾動(dòng)對(duì)客流的影響；富茂等新品牌培育不及預(yù)期；預(yù)制菜發(fā)展或產(chǎn)能提升不及預(yù)期；富茂品牌輸出不及預(yù)期等。

免責(zé)聲明

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