中新經(jīng)緯2月10日電 (馬靜)近日，沖刺IPO的華寶證券收到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見，共被問及41個(gè)方面的問題。

中新經(jīng)緯注意到，除各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口、重大訴訟等常規(guī)性問題外，反饋意見兩處要求華寶證券就是否面臨業(yè)務(wù)區(qū)域集中、主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率較低等問題做出說明。此外，監(jiān)管也就薪酬制度是否規(guī)范提出多項(xiàng)疑問。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，華寶證券2021年人均薪酬62.76萬元；管理層薪酬方面，最高可達(dá)375.35萬元。

市場(chǎng)占有率、盈利可持續(xù)性被關(guān)注

華寶證券成立于2002年，注冊(cè)資本40億元，是鋼鐵集團(tuán)中國寶武旗下的證券公司。華寶證券于2022年7月披露招股書，擬登陸上交所，發(fā)行股數(shù)不超過13.33億股，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

時(shí)隔半年，華寶證券獲得證監(jiān)會(huì)反饋。通讀下來，監(jiān)管反饋意見涉及業(yè)務(wù)發(fā)展的較多，要求發(fā)行人結(jié)合收入結(jié)構(gòu)、主要盈利來源、主要收入?yún)^(qū)域等，分析公司是否面臨業(yè)務(wù)區(qū)域集中、主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率較低的情形及應(yīng)對(duì)性措施，并完善公司的競(jìng)爭(zhēng)地位部分的披露，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。

　　監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，請(qǐng)認(rèn)真分析公司經(jīng)營活動(dòng)中的主要風(fēng)險(xiǎn)，在“風(fēng)險(xiǎn)因素”披露時(shí)應(yīng)全面、具體、有針對(duì)性，并盡量進(jìn)行量化分析。

此外，監(jiān)管反饋意見還要求，就發(fā)行人各產(chǎn)品現(xiàn)有的市場(chǎng)供求和競(jìng)爭(zhēng)狀況，包括但不限于市場(chǎng)供求情況、目前從事與公司競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的數(shù)量、目前目標(biāo)市場(chǎng)的容量及未來增長趨勢(shì)，各主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況，說明發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣勢(shì)及在行業(yè)中的地位，發(fā)行人是否具有持續(xù)盈利能力，是否存在較大的經(jīng)營業(yè)績下降風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)排名來看，華寶證券2021年?duì)I收和凈利潤位居第71和78位。關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，華寶證券在招股書(申報(bào)稿)中提到，自身屬于中小型證券公司，與同業(yè)頭部公司相比，在資產(chǎn)、收入規(guī)模等方面存在一定差距，但公司基于自身資源稟賦，聚焦產(chǎn)融結(jié)合、金融科技等領(lǐng)域，實(shí)行差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，在財(cái)富管理、研究咨詢等業(yè)務(wù)上建立了一定的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。自身的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)則體現(xiàn)在凈資本規(guī)模有待提高、人才儲(chǔ)備難以適應(yīng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要、收入結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)布局有待進(jìn)一步優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，華寶證券營收和凈利潤穩(wěn)步增長，其中營收從6.87億元上升到10.39億元，凈利潤從0.96億元上升到1.60億元。不過劃分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)后可以看出，華寶證券極其依賴財(cái)富管理和證券自營業(yè)務(wù)，2021年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占營收的比重為90.44%。而華寶證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要包括傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)等，和證券自營業(yè)務(wù)類似，均比較仰賴整個(gè)證券市場(chǎng)的行情。

華寶證券營業(yè)收入按照經(jīng)營分部劃分情況 來源：華寶證券招股書

作為一家以上海為大本營的券商，華寶證券的收入?yún)^(qū)域也主要集中在浙滬一帶。數(shù)據(jù)顯示，華寶證券擁有23家證券營業(yè)部，主要分布在上海、浙江、廣東、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省市區(qū)域，其中上海和浙江最多，各有5家。華寶證券在招股書中提到，該公司的證券營業(yè)部在地域分布上呈現(xiàn)較強(qiáng)的集中性，主要分布在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，該等地區(qū)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

不過需要指出的是，2019年、2020年和2021年，華寶證券在上交所ETF期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易市占率中，分別位列證券公司第8名、第4名和第2名。

需說明薪酬制度是否規(guī)范

2019年，華寶證券因在開展股票質(zhì)押式回購交易中部分項(xiàng)目融資用途管理不嚴(yán)格，收到證監(jiān)會(huì)的警示函。與此同時(shí)，深交所、上交所均對(duì)華寶證券作出了紀(jì)律處分，暫停股票質(zhì)押回購交易權(quán)限3個(gè)月，時(shí)間自2019年12月21日起(含當(dāng)日)至2020年3月20日止(含當(dāng)日)。

在本次反饋意見中，監(jiān)管也關(guān)注到了該處罰事項(xiàng)的后續(xù)影響。就發(fā)行人被采取暫停新增股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)初始交易相關(guān)權(quán)限3個(gè)月的紀(jì)律處分、被出具警示函措施以及廉潔從業(yè)管理相關(guān)問題是否構(gòu)成重大違法行為，對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響，目前相關(guān)影響是否消除，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙，監(jiān)管要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查并發(fā)表明確意見。

值得一提的是，監(jiān)管還關(guān)注到了華寶證券的薪酬問題。關(guān)于業(yè)務(wù)及管理費(fèi)部分，監(jiān)管要求請(qǐng)發(fā)行人說明報(bào)告期各期職工費(fèi)用變動(dòng)的合理性、是否嚴(yán)格按照薪酬政策確定各期薪酬、是否存在通過薪酬調(diào)節(jié)各期利潤的情形、公司工資薪酬制度的管理體制是否適用國有資產(chǎn)管理部門的相關(guān)規(guī)定等方面的情況。

招股書顯示，2019年-2021年，華寶證券業(yè)務(wù)及管理費(fèi)分別為5.56億元、6.16億元、8.24億元，主要為職工費(fèi)用、電子設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、使用權(quán)資產(chǎn)折舊等。其中，職工費(fèi)用為2.92億元、2.86億元和4.14億元，占各期業(yè)務(wù)及管理費(fèi)的比重分別為 52.55%、46.42%和 50.25%，占各期營業(yè)收入的比重分別為 42.54%、36.88%和 39.87%。華寶證券在這三年的員工人數(shù)分別為578 人、572 人和 616 人。

具體來看，華寶證券的員工薪酬如何？根據(jù)招股書披露的短期薪酬明細(xì)表，按照短期薪酬本期增加值除以人數(shù)的公式計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)，華寶證券的人均薪酬約為45.75萬元、48.02萬元、62.76萬元。作為對(duì)比，Wind顯示，華寶證券2021年人均薪酬高于興業(yè)證券的61.09萬元，低于東方證券的63.74萬元。相對(duì)49家上市券商，華寶證券人均薪酬能排在第14位。

華寶證券管理層2021年薪酬情況 來源：華寶證券招股書

中新經(jīng)緯注意到，華寶證券高管層的薪酬也不低。薪酬最高的是傅飛雁，其分管自有資金管理業(yè)務(wù)，2021年年薪是375.35萬元；其次是董事長劉加海和董秘兼副總裁任權(quán)，年薪分別是238.22萬元和232.31萬元。再次是總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人熊偉，年薪178.83萬元。就董事長一職而言，對(duì)比49家上市券商，劉加海的年薪約能排在第21位。

“證券公司是人力資源密集型行業(yè)，員工成本是公司業(yè)務(wù)及管理費(fèi)的最主要組成部分?！比A寶證券在招股書中表示，其薪酬政策遵循業(yè)績?cè)瓌t、市場(chǎng)原則、長遠(yuǎn)原則和歷史原則，注重核心人才發(fā)展與保留，持續(xù)優(yōu)化人力資源配置，合理管控人力成本增長，人均薪酬整體較為穩(wěn)定且具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

除了上述內(nèi)容，反饋意見涉及的其他問題則比較常規(guī)，多數(shù)集中在財(cái)務(wù)報(bào)表上，比如交易性金融資產(chǎn)、債券投資、買入返售金融資產(chǎn)等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)變動(dòng)原因、減值計(jì)提的依據(jù)等。此外，華寶證券一規(guī)模約20億元的資管產(chǎn)品未在資管新規(guī)過渡期內(nèi)進(jìn)行完全整改，監(jiān)管要求說明是否影響發(fā)行人相關(guān)資質(zhì)和業(yè)績。

根據(jù)反饋意見，華寶證券需要在30日內(nèi)對(duì)41個(gè)問題逐項(xiàng)落實(shí)并提供書面回復(fù)和電子文檔。如在30日內(nèi)不能提供書面回復(fù)，需提前10個(gè)工作日向證監(jiān)會(huì)提交延期回復(fù)申請(qǐng)。如未能按期提交反饋意見，證監(jiān)會(huì)將予終止審查。

此外，值得一提的是，中小券商上市進(jìn)度正在加快。目前沖刺IPO的券商中，除華寶證券外，開源證券、渤海證券、財(cái)信證券目前均已獲得監(jiān)管反饋，華龍證券已于1月披露了招股書(申報(bào)稿)，東海證券、華金證券、國開證券等多家中小券商則正處于IPO輔導(dǎo)備案登記受理階段。

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責(zé)任編輯：李中元

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